受主要裝置停車檢修影響，醋酸價格自二季度以來持續(xù)上漲。近期醋酸價格堅挺，加上原料甲醇維持低位，醋酸行業(yè)獲得較大的利潤空間。分析人士認為，醋酸整體供不應求，目前的高價位有望在8月得到維持。
醋酸供不應求
據(jù)了解，此前醋酸行業(yè)持續(xù)低迷，經(jīng)過多年的調(diào)整，今年行業(yè)去產(chǎn)能成效已有所體現(xiàn)。加上二季度江蘇索普(600746)、上海吳涇化工等主要醋酸企業(yè)輪番檢修停車，行業(yè)出現(xiàn)供不應求的狀況。市場貨源緊缺，推動醋酸從4月初的3087元/噸漲至目前的3932元/噸以上，漲幅高達27%。
裝置故障影響了二季度醋酸行業(yè)的整體開工率。從醋酸供應方面來看，醋酸生產(chǎn)企業(yè)5月以來裝置故障頻現(xiàn)。據(jù)生意社分析師張廣介紹，從3月底到6月上旬，行業(yè)開工率大約為4成。而國內(nèi)醋酸大廠南京揚子石化和山東兗礦國泰近期各自停車15天，進一步助推了醋酸漲勢。生意社數(shù)據(jù)顯示，上周一醋酸市場均價為3841元/噸，上周五為3925元/噸，一周漲幅為2.18%。
原料低位徘徊
與醋酸節(jié)節(jié)高攀的景氣形成鮮明對比的是，原料甲醇走勢低迷。由于供應過剩，今年以來國內(nèi)甲醇市場價格已累計下跌超過22%，目前價格為2430元/噸。
分析人士認為，上半年原料甲醇和醋酸價格背道而行，其主要原因是受醋酸裝置檢修、貨源緊缺的影響，在此情況下醋酸價格暫不受成本影響。
個股解析：
建議關注相關醋酸概念股：華魯恒升、江蘇索普、皖維高新等。
華魯恒升：增發(fā)醋酸擴產(chǎn)：2010年12月，公司以13.22元/股定向增發(fā)1.4億股，募資18.1億元全部用于投資醋酸裝置節(jié)能新工藝改造項目。改造完成后可增加醋酸60萬噸/年，使公司醋酸生產(chǎn)能力達到80萬噸/年，成為國內(nèi)五大醋酸生產(chǎn)企業(yè)之一，同時配套建設煤氣化平臺，進一步做優(yōu)做強煤化工產(chǎn)業(yè)。項目總投資44.18億元，建設期3年，建成投產(chǎn)后預計年可新增收入18.1億元。公司醋酸裝置已達到50萬噸/年生產(chǎn)能力。2013年11月，股東大會同意公司變更該項目部分建設內(nèi)容，不再投資增加醋酸產(chǎn)能。
江蘇索普：化工產(chǎn)品：公司擁有75000噸氯堿、25000噸ADC發(fā)泡劑、10000噸漂粉精等產(chǎn)品的生產(chǎn)規(guī)模，其中ADC發(fā)泡劑、漂粉精的生產(chǎn)規(guī)模居國內(nèi)同行前列。漂粉精具有高效漂白和殺菌作用，可用于紙漿、淀粉的漂白，也用于工業(yè)污水處理、衛(wèi)生防疫和家庭衛(wèi)生設施等方面的消毒殺菌。2014年公司主營業(yè)務收入目標8億元以上。
皖維高新：聚乙烯醇龍頭：公司是國內(nèi)聚乙烯醇(PVA)產(chǎn)品品種最為齊全的生產(chǎn)企業(yè)，PVA和高強高模PVA纖維產(chǎn)能均居世界第一，高強高模PVA纖維的產(chǎn)銷量為國內(nèi)總量的80%。2014年計劃實現(xiàn)銷售收入40億元，出口創(chuàng)匯1億美元。其中，生產(chǎn)聚乙烯醇19.2萬噸，銷售17.1萬噸；生產(chǎn)高強高模聚乙烯醇2萬噸，銷售1.8萬噸；生產(chǎn)水泥熟料190萬噸，銷售75萬噸；生產(chǎn)銷售成品水泥150萬噸；生產(chǎn)銷售建筑石料250萬噸；生產(chǎn)銷售聚酯切片2.3萬噸；對外銷售副產(chǎn)品醋酸甲酯17.2萬噸；皖維花山生產(chǎn)銷售可再分散膠粉1萬噸；廣維化工生產(chǎn)銷售VAE產(chǎn)品6萬噸；蒙維科技生產(chǎn)電石10萬噸自用。
華魯恒升：煤氣化平臺效應提升和醋酸價格上漲推動公司業(yè)績增長
類別：公司研究機構(gòu)：光大證券股份有限公司研究員：毛偉日期：2014-07-15
事件
公司發(fā)布上半年業(yè)績預增公告，預計1~6月歸屬于上市公司股東的凈利潤較去年同期增長80%~120%。根據(jù)我們測算，預計上半年凈利潤為3.42~4.18億元，對應EPS為0.36~0.44元。公司1季度凈利潤1.95億元，同比增長101%，預計2季度凈利潤1.47 ~2.23億元，同比增長58%~140%。
煤氣化平臺效應提升和醋酸價格上漲是推動公司盈利增長的主要原因公司于去年下半年完成煤氣化平臺改造，隨著平臺效應的逐步發(fā)揮和生產(chǎn)裝臵運營效率的持續(xù)提高，公司在整個成本端有明顯改善。
公司現(xiàn)有醋酸產(chǎn)能50萬噸，根據(jù)我們測算，醋酸價格每上漲100元/噸，對公司EPS的彈性在0.03~0.04元之間，彈性較大。公司醋酸含稅出廠價從3月份的3100元/噸上漲至目前的3600元/噸，由于煤價始終處于低位，我們預計公司醋酸生產(chǎn)成本不到2000元/噸，目前醋酸毛利率預計已達到30%左右，而去年上半年醋酸毛利率為負。今年二季度以來國內(nèi)醋酸價格上漲的主要原因是前期大廠裝臵集中檢修導致市場供應量減少。
尿素市場見底回暖尚需時日
公司現(xiàn)有尿素產(chǎn)能180萬噸，憑借先進的煤氣化平臺，公司具有顯著的成本優(yōu)勢，預計公司尿素目前生產(chǎn)成本在1200元/噸左右，相比行業(yè)平均水平低100~200元/噸。
國內(nèi)尿素價格從今年上半年以來仍持續(xù)下滑，最低時跌破1400元/噸，大部分尿素企業(yè)處于成本線附近。受部分地區(qū)用肥需求拉動影響，6月份以來尿素價格小幅回升100~150元/噸，但總體來看短期尿素市場仍將在底部徘徊。
維持“增持”評級
我們維持公司2014~2016年的EPS分別為0.75、0.87和0.99元的業(yè)績預測，維持“增持”評級。
風險提示：尿素、醋酸等主要產(chǎn)品價格下滑。
皖維高新：VAM供需結(jié)構(gòu)持續(xù)偏緊，維持“推薦”
類別：公司研究機構(gòu)：長江證券股份有限公司研究員：蒲強日期：2014-07-22
報告要點
事件描述
近期國內(nèi)外醋酸乙烯(VAM)價格出現(xiàn)顯著的漲幅，美國的產(chǎn)品在7月10日再次上調(diào)300美元/噸；歐洲在7月10日上調(diào)60美元/噸左右，并于19日再次略微上調(diào)；國內(nèi)從6月至7月連續(xù)提價已達900元/噸。
事件評論
VAM供需偏緊的局面繼續(xù)延續(xù)：2013年下半年以來行業(yè)基本面突變，國外多個重要產(chǎn)能關停共影響到15%的全球產(chǎn)能。之前由于對于杜邦等裝置的復產(chǎn)的擔憂，海外價格出現(xiàn)一定程度的回調(diào)，但隨著海外多個產(chǎn)能復產(chǎn)的持續(xù)低于預期，以及幾套裝置的停產(chǎn)檢修帶來海外價格的回暖，美國產(chǎn)品價格已經(jīng)接近前期高點；而國內(nèi)產(chǎn)品價格由于出口量的持續(xù)增加以及與海外的巨大價差帶來近兩個月持續(xù)上漲。目前行業(yè)供需偏緊情況，庫存量很低，價格仍有上漲可能。
公司積極調(diào)整生產(chǎn)計劃，業(yè)績有望持續(xù)改善：據(jù)我們與公司溝通，子公司廣維目前已經(jīng)終止了PVA的生產(chǎn)，全部生產(chǎn)VAM用以外賣，估計單月外賣量有望達到8000噸，而安徽本部單月也會有4000噸左右的外賣量，而VAM價格的高企將為公司帶來可觀利潤。
PVA價格有望上漲：VAM是PVA的主要原材料，由于VAM價格的持續(xù)走高，國內(nèi)出口量的不斷增加，或?qū)⒂懈嗥髽I(yè)類似于廣維調(diào)整生產(chǎn)計劃，從而帶來PVA的供需緊張，目前行業(yè)庫存很低，未來有望提價。
我們預測公司2014~2016年EPS分別為0.14、0.25、0.38元，目前出口醋酸乙烯盈利極為可觀，從理論上公司全年外銷醋酸乙烯量在15萬噸左右，盈利彈性極為可觀，1000元漲價對應EPS年化為0.1元。公司全產(chǎn)品線業(yè)務盈利趨好，醋酸乙烯行業(yè)底部反轉(zhuǎn)后，公司快速調(diào)整產(chǎn)品出口兌現(xiàn)利潤，極大超出前期預期，目前來看三季度業(yè)績有望持續(xù)改善，維持“推薦”。
(文章來源：中國證券網(wǎng))